监管层探索不良资产处置新方式

今年以来，商业银行资产质量承压，监管层也在积极探索不良资产传统处置方法之外的新方式。一方面，停滞八年的不良资产证券化市场重启，首批不良资产证券化产品正式发行；另一方面，监管层确定了不良资产收益权转让试点机构名单。同时，相关部门也为债转股这一债务重组方式定调“市场化”。业内人士表示，不良资产处置的核心在于合理估值，监管层需加强防范其中的利益输送或者其他道德风险。

重启 不良资产证券化审慎推进

时隔八年之后，不良资产证券化日前正式重启。在今年2月，监管层确定了工行、农行、中行、建行、交行和招行六家银行作为首批不良资产证券化试点机构。在刚刚过去的一个多月之内，中行正式发行了以对公不良贷款为基础资产的资产支持证券“中誉一期”，招行先后发行了以信用卡不良贷款和小微不良贷款为基础资产的资产支持证券“和萃一期”与“和萃二期”。这三期产品的发行规模合计超过10亿元，均获得超额认购。

除此之外，更多不良资产证券化产品也将在不久后推出。农业银行此前公告称，正积极筹备参与不良资产证券化试点的相关工作。可以预期的是，监管层在审慎试点的基础上，有可能出台更多的政策来助推这一市场的发展。

试水 引导开展不良收益权转让

实际上，在今年年初召开的全国银行业监督管理工作会议上，监管层除了提及开展不良资产证券化试点之外，还提及了开展不良资产收益权转让试点工作。

而在不久前，银行业信贷资产登记流转中心（下称银登中心）副总裁成家军透露，监管部门综合考虑监管评级、资产质量、不良资产处置经验、地方经济环境和司法环境等情况，已经确定了不良资产收益权转让试点机构名单，包括银行和信托公司。

业内人士表示，在不良资产收益权转让中，银行通过对于未来的现金流和回收状态的测算情况，将由此产生的未来收益权流转给其他机构，可实现不良资产的提前变现，在降低不良率的同时，也为不良资产的处置提供空间。

警惕 “债转股”需防范风险。

记者在采访中了解到，不少银行人士都认为，债转股的难点就在于定价。一位国有大行投行部人士对记者坦言，一些产能过剩行业，如煤炭和钢铁企业本身体量大，财务信息又不尽透明，究竟以什么价格来债转股，将是难点。价格太低，政府不乐意；价格太高，银行又不合算。债都转了股，政府又失去了对企业的控制权。实际上，政府和金融机构间存在着明显的博弈。

发改委财政金融司副司长孙学工强调，这次政策研究的重点是要在现有法律法规和政策的基础上，看看能否进一步赋予市场主体更大的自主权，并且营造一个更好的政策环境。这次债转股的对象企业完全应该由市场主体自己选择，而不像上次是政府指定债转股企业的范围。“应该对债转股对象企业设立一些红线或者说有负面清单，对于僵尸企业、有失信记录的企业、不符合国家产业政策的企业，严禁列入债转股的对象。”他说。他还表示，上次债转股最终由政府兜底，而这次债转股在市场化条件下不应该有这样的兜底存在，完全需要市场主体参与方根据市场经济的原则来确定转股的价格。