养老金入市应设“保险杠”

□   冯清源

人社部部长尹蔚民日前在全国人大记者会上说，养老保险基金投资运营基本方案已经形成，有望于今年下半年按程序报请党中央、国务院审定。他还说，养老金进入股市肯定会有比例限制。言外之意，入市概念中已经包括投入股市。对于人社部部长的话语，证监会马上有了回应。新闻发言人张晓军表示，“证监会对养老金投资股市持支持和欢迎态度。”养老金进入股市似是已成定局。

养老金进入股市如何确保安全是个“天大”的问题，况且在中国养老金缺口如此之大的语境之下，更是决定了其赚得起赔不起的特性。股市的风险不言自明，2008年金融危机时期，美国养老金资产市值缩水到14万亿美元，比2007年下降22%，主要是投资于股市的资产大幅缩水。

养老金进入股市面临的最大问题是中国股市所处的环境。目前，中国A股比较显著的特点是圈钱市、投机市，因而市场风险较大。养老金进入这样的股市，可能潜藏较大风险。

“我们在做这个方案时有一些基本考虑，最主要的是要保障基金绝对安全，不能让老百姓的养老钱受到损失。”这里关键点在于，养老金入股市后如何确保安全问题。

以笔者看来，最少应该采取以下措施：首先，严格限制养老金投资股市的比例。养老金入市的刚性要求是赚得起赔不起，而股票市场恰恰是一个有赚有赔的市场，两者诉求相差甚远。因此，在起始阶段入市比例暂且确定为10%以内比较合适，然后根据市场成熟程度逐步提高。美国是世界最为成熟和发达的市场，目前养老金投资股市的比例也没有超过50%。其次，须坚持价值投资和长期投资理念。主要是购买具有长期投资价值的股票，长期持有而不是快进快出式的热炒。以上市公司年度分红为主要收益来源，而不是通过炒作投机获取股票涨跌的价差收益。意义上说，指望养老金来炒作股市不合时宜。再次，必须委托熟知市场的专家型投资团队操盘投资。包括社保基金理事会在内应该聘请一批专家作为投资顾问，并筛选一批业绩运作好的公司，建立长期合作关系，以确保安全。