股票期权投资是风险还是保险

□   江帆

股票股权交易试点在备受关注中拉开序幕。证监会批准上海证券交易所率先试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市交易时间定为2月9日，这是为下一步开放个股期权试水。产品未动，舆论先行。看看时下的网络和报纸，一个个抢眼的标题让人心动。诸如“投资股票期权等于给自己的股票买份保险”，“有了股票期权，下跌也能赚钱了”云云。乍一看，股票期权这种金融衍生品还真的很诱人，大有天下无虞，股市投资从此可高枕无忧的功效。但果真如此吗？

所谓股票期权，“期”即未来，“权”即权利，股票期权即交易双方关于股票未来买卖权利达成的合约。说白一点，就是股票投资者可以通过支付费用的方式，使自己能够在未来的某个时刻，按期望的价格买进或卖出股票，目的是保证投资的利润。不过，目的是否能达成，那还得看对谁。

从全球资本市场来看，股票期权的确是国际资本市场成熟的基础金融衍生产品，在风险管理方面具有其他金融工具无法替代的作用。股票期权包含以单只股票（个股）为标的的个股期权，和以跟踪股票指数的ETF为标的的ETF期权，目前全球已有50余家交易所上市了期权产品。除我国沪深交易所外，全球排名前二十的证券市场均有股票期权产品。如此而言，A股作为市值高达4万多亿美元，年累计增长33%的全球第二大股市，没有股票期权这种金融衍生品的确是个极大缺失。而此次股票期权试点的推出，理论上在完善资本市场风险管理功能、丰富交易品种和交易机制，增强国际竞争力等方面都具有重要意义。

不过，对A股整体发展有重要意义的改革措施，并不能简单等同于普通投资者就能有立竿见影的投资效益，尤其是着眼于对市场长远的改革措施更可能是如此，股票期权就明显带有这种特征。实际上，股票期权是机构投资者盼望已久的套期保值工具，由于是既可做多，又可做空的双向杠杆衍生品，可以通过对冲风险和降低配置成本帮助机构投资者，更精准地实现风险管理和财富增值的目标。然而对于普通投资者就完全不是那么回事了。